הבחירות לנשיאות ארה"ב מחר!! כיצד תראה הכלכלה יום אחרי בכל אחת מהתוצאות האפשריות?
הבחירות לנשיאות ארה"ב מחר!
לקריאת הכתבה המלאה באנגלית באתר iCapital לחצו כאן
בעוד שחלק מהשווקים מתחילים לתמחר תוצאה אפשרית, אי-הוודאות נותרה גבוהה. הכותרות מתמקדות בסיכון, אך הכלכלה נותרה איתנה ונראה כי מדד הS&P בדרך ל-6000 נקודות. אף כי המדיניות עדיין לא הוגדרה, השווקים נוטים להראות ביצועים טובים בשנה שלאחר הבחירות. לדעתנו, ייתכן ויש הזדמנות להוסיף סיכון במניות ולבנות מחדש הקצאות שהופחתו לפני הבחירות.
עם בואן של הבחירות לנשיאות, המשקיעים מתמקדים בתוצאות האפשריות והשפעתן על הכלכלה. יתרה מכך, שווקים מסוימים מתחילים לתמחר תרחישי בחירות שונים. סקרים מראים על תחרות צמודה
עם יתרון של כ- 0.22% לנשיא לשעבר טרמפ על פני קמלה האריס (לפי מכון RCP המנסה להעריך את הסיכויים ע"י אגרגציה של תוצאות מכוני סקרים שונים).
בגרף הבא מעניין לראות את הציפיות של המשקיעים לגבי צמיחה/ירידה של סל של תיק השקעות שלהם כתלות במי יבחר – שימו לב כמה השוק לא החלטי!
נוכח הקרבה של המרוץ וההחלטה שתתקבל במספר מצומצם של מדינות או אפילו מחוזות, האי-הוודאות יוצר התנודתיות וזה עשויים להישאר מוגברים או לעלות לקראת הבחירות.
מתרחשות תופעות סופר מעניינות המשתקפות דרך נתוני תנודתיות (שעלו בצורה חדה בשונה משנים קודמות באותו זמן ואף מערכות בחירות קודמות) ומדדים קשורים נוספים כמו מדד ה VIX (הסבר יותר מפורט ניתן לראות בכתבה המלאה של iCapital).
מבחינתנו החלק המעניין ביותר בכתבה היא טבלה ש iCapital הכינו המראה כיצד מצבי תוצאה שונים בבחירות משפיעים על הכלכלה באופן כללי, על הכנסות החברות וכיצד תוצאות כאלו ישפיעו על סקטורים ספציפיים. ניסינו כאן למטה לתרגם כמיטב יכולתנו את הטבלה.
באופן כללי, בהתאם למדיניות, יש סקטורים שעשויים להרוויח. תחת ממשלת האריס, ניתן לצפות לתמיכה באנרגיה ירוקה ורכבים חשמליים, כולל הרחבת אשראי מס לאנרגיה וצריכה. סקטור הצריכה עשוי להרוויח גם הוא, במיוחד בזכות הרחבת אשראי מס לילדים שמגדיל את ההכנסה הפנויה.
תחת ממשלת טראמפ, ניתן לצפות לתמיכה במגזר הפיננסים והבנקים האזוריים, עם ציפייה לדה-רגולציה שתשפר את השוליים של רווחי הבנקים. גם סקטור התעשייה עשוי להרוויח אם יימשך קידום ייצור תעשייתי בארה"ב והגברת ההשקעות במפעלים מקומיים.
להלן הטבלה המלאה:
ניצחון רפובליקני מוחץ
טראמפ עם ממשלה חצויה
האריס עם ממשלה חצויה
ניצחון דמוקרטי מוחץ
השפעה כלכלית
שלילי: צפוי כי מכסים יפחיתו את צמיחת התמ”ג ב-0.7%- בתחילת 2026.
חיובי: קיצוץ מס החברות והארכת חלקים מ-TCJA עשויים להעלות את התמ”ג בטווח הארוך ב-0.9%+.
השפעה נטו: עשוי להעלות את התמ”ג ב-0.2%+ בתחילת 2026, כאשר זהו שיא ההשפעה על הצמיחה הרבעונית השנתית של התמ”ג, שכן סעיפי המס החיוביים מקזזים את ההשפעות השליליות של המכסים.
גירעון: ניצחון מוחץ של הרפובליקנים יגדיל את הגירעון ב-7.5 טריליון דולר עד שנת 2035, שכן ההכנסות מהמכסים וביטול חוק IRA לא יפצו במלואן על קיצוצי המס המוצעים.
שלילי: ייתכן שחלק מהמכסים יוטלו באמצעות צו נשיאותי, בדומה לתקופה הראשונה של טראמפ, אך מכס אוניברסלי עשוי להתמודד עם אתגרים משפטיים תחת ממשלה מפולגת.
חיובי: קיצוצי מס אישיים שנחקקו במסגרת TCJA עשויים להיות מוארכים באופן זמני.
השפעה נטו: תרחיש זה צפוי להגביר את צמיחת התמ”ג, אך במידה פחותה ממה שנראה בניצחון מוחץ של הרפובליקנים.
גירעון: עשוי להשפיע באופן נייטרלי או חיובי במקצת על הגירעון, שכן המכסים מקזזים באופן חלקי את העלות של הפיכת קיצוצי המס לקבועים.
שלילי: ייתכן שעדיין נראה עלייה בשיעור מס החברות, מכיוון שהם מחפשים להגדיל הכנסות כדי להאריך חלקים מ-TCJA.
חיובי: סגנית הנשיא האריס התחייבה שלא תעלה מיסים על משקי בית המשתכרים פחות מ-400,000 דולר.
השפעה נטו: סביר שנראה השפעה שלילית קלה מאוד על צמיחת התמ”ג בתרחיש זה, שכן העלאת שיעור מס החברות תקזז את ההשפעות החיוביות של הארכת חלקים מ-TCJA.
גירעון: הגירעון יישאר כנראה ללא שינוי משמעותי בתרחיש זה, שכן ההכנסות מהעלאת שיעור מס החברות יאזנו את העלויות של הארכת TCJA.
שלילי: העלאות המס המוצעות עשויות להפחית את התמ”ג ב-0.6%- בטווח הארוך.
חיובי: הארכה והרחבה של זיכוי המס לילדים עשויה להגדיל את ההכנסה הפנויה בארה”ב ב-100 מיליארד דולר לשנה, או 0.35% מהתמ”ג.
השפעה נטו: ניצחון מוחץ של הדמוקרטים עשוי להעלות את התמ”ג ב-0.8% בתחילת 2026, כאשר זהו שיא ההשפעה על צמיחת התמ”ג הרבעונית השנתית, שכן זיכוי המס לילדים כנראה יגביר את הצריכה.
גירעון: ניצחון מוחץ של הדמוקרטים יגדיל את הגירעון ב-3.5 טריליון דולר עד שנת 2035, אם כי ההכנסות הפוטנציאליות ממסים יגבילו את גידולו בהשוואה לתרחיש של ניצחון רפובליקני.
השפעה על רווחי חברות
שלילי: מכסים, במיוחד מכס אוניברסלי של 10%, עלולים להפחית את רווחי המניות (EPS) ב-2026 ב-5.2%-.
חיובי: הפחתת שיעור מס החברות מ-21% ל-15% עשויה להגדיל את הרווחים ב-4.7%+.
השפעה נטו: ניצחון מוחץ של הרפובליקנים עשוי להפחית במעט את רווחי המניות (EPS) ב-2026, שכן ההשפעות השליליות של המכסים יעלו במידה מסוימת על ההשפעה החיובית של הפחתת מס החברות.
שלילי: סביר שמכסים יכבידו על רווחי המניות (EPS) ב-2026, אך לא במידה שנראה בניצחון מוחץ של הרפובליקנים, שכן מכס אוניברסלי עשוי להתמודד עם אתגרים משפטיים.
שלילי: סביר שמכסים יכבידו על רווחי המניות (EPS) ב-2026, אך לא במידה שנראה בניצחון מוחץ של הרפובליקנים, שכן מכס אוניברסלי עשוי להתמודד עם אתגרים משפטיים.
השפעה נטו: ייתכן שתהיה ירידה ברווחים ב-2026, שכן ההשפעה של המכסים תקזז כל יתרון מהארכת חלקים מ-TCJA.
שלילי: העלאת שיעור מס החברות תכביד על תחזיות רווחי המניות (EPS) ל-2026. עם זאת, ההשפעה השלילית תהיה מתונה יותר, שכן שיעור מס החברות לא יעלה ל-28% בתרחיש זה.
חיובי: הארכות חלקיות של TCJA יתמכו ב-EPS של 2026, אם כי העברת זיכוי המס לילדים תיתקל בקשיים בממשלה מפולגת.
השפעה נטו: בסך הכול, ייתכן שזה יגרום לירידה קלה ברווחים, שכן העלאת שיעור מס החברות תקזז כל השפעה חיובית מהארכת חלקים מ-TCJA.
שלילי: ההצעות למיסוי יפחיתו את רווחי המניות (EPS) ב-2026 ב-7.6%-. העלאת שיעור מס החברות מ-21% ל-28% תפחית את ה-EPS ב-5.5%-, בעוד שמסים נוספים כמו מס ה-GILTI, מס על רכישת מניות חוזרת ומס מינימום יוסיפו הכבדה נוספת.
חיובי: הצעות לזיכוי מס לילדים והארכה חלקית של קיצוצי מס הכנסה אישי צפויים להעלות את תחזיות ה-EPS לשנים 2025/2026, במיוחד עבור חברות הפונות לצרכנים.
השפעה נטו: בסך הכול, המדיניות תחת ניצחון מוחץ של הדמוקרטים תיצור כנראה הכבדה קלה על ה-EPS לשנת 2026, שכן ההכבדה מהעלאת מס החברות תקזז את ההשפעות החיוביות של זיכוי המס לילדים והארכת רוב שיעורי המס האישיים במסגרת TCJA.
השפעה על סקטורים ספציפיים
פיננסים, במיוחד בנקים אזוריים: דה-רגולציה עשויה לשמש ככוח חיובי, במיוחד לאור הסביבה הרגולטורית המגבילה יותר כיום. עקומת תשואות תלולה יותר עשויה גם לסייע בהגברת ההכנסה מריבית נטו (NIM).
תעשייה: אמורה להרוויח מכל ייצור שיוחזר לארצות הברית. הערכות הן כי החזרת הייצור תוסיף להשקעות הון (Capex) כ-21 מיליארד דולר נוספים מדי שנה עד שנת 2030.
חברות מקומיות: חברות עם חלק גבוה מהכנסות שמקורן בארה”ב, בשל מיקוד בייצור וצריכה מקומיים.
מטבעות קריפטוגרפיים: טראמפ הביע רצון להפוך את ארה”ב לבירת הקריפטו של העולם.
התוצאה מייצגת שמירה על הסטטוס קוו וייתכן שלא תיטיב עם מגזרים או נושאים מסוימים.
השווקים עשויים להגיב באופן חיובי לתוצאה זו, בהתחשב בציפייה לריסון פיסקלי מוגבר, אם כי עם מיסים נמוכים יותר. עם זאת, חברות עם חשיפה לשוק הסיני עשויות להיחלש כאשר טראמפ ידחוף להטלת מכסים.
התוצאה מייצגת שמירה על הסטטוס קוו וייתכן שלא תיטיב עם מגזרים או נושאים מסוימים.
השווקים צפויים להגיב בחיוב לתוצאה זו, שכן סביר כי העלאות מס משמעותיות יוסרו מהפרק.
אנרגיה מתחדשת, רכבים חשמליים, אנרגיה נקייה: קבוצות אלו ייהנו ממדיניות של ממשל האריס שתשמר ותרחיב את זיכויי המס לאנרגיה, כולל סעיף 45x, זיכוי מס לייצור תעשייתי מתקדם, וכן הצגת זיכוי מס להשקעה בתשתיות העברת חשמל.
חברות ממוקדות צרכן: זיכוי המס לילדים צפוי להגדיל את ההכנסה הפנויה והצריכה. כאשר זיכויי המס לילדים חולקו בשנת 2021, סקטור המוצרים לצרכן עלה בביצועיו על מדד S&P 500.
