בתקופות של תנודתיות – מה תפקידן של קרנות גידור?

כשהשווקים הסחירים נכנסים לתקופות של אי-ודאות מוגברת, השאלה הראשונה שרבים שואלים היא לא "מה לקנות" אלא "מה עשוי לשמור על ערכו". קרנות גידור, שלעתים קרובות נתפסות כמכשיר מורכב ונחלת המוסדיים בלבד, הן דווקא אחת מהתשובות המעניינות לשאלה הזו – ולא בהכרח מהסיבות שחושבים.

מה קרנות גידור עושות בפועל?

בניגוד לקרנות מניות רגילות שמתמקדות בעיקר בצד הקנייה, קרנות גידור פועלות עם מגוון רחב של אסטרטגיות – כולל מכירה בחסר, שימוש בנגזרים, ניצול פערי תמחור בין נכסים, ואסטרטגיות מאקרו שמנסות לנצל שינויים בריביות, מטבעות, או מדיניות כלכלית. מטרת חלק גדול מהקרנות אינה להכות את המדד, אלא לייצר תשואה שאינה תלויה בכיוון השוק – מה שמכונה תשואה מוחלטת. זו גישה שמחייבת מיומנות ניהולית גבוהה, ולכן הביצועים משתנים מאוד בין קרן לקרן.

התפקיד בתקופות של תנודתיות

כשמדד הפחד בשווקים עולה ותנודתיות יומית גבוהה הופכת לנורמה, קרנות גידור שפועלות עם מתאם נמוך לשוק המניות עשויות להוסיף ערך משמעותי לתיק. זאת לא בגלל שהן מרוויחות בוודאות בירידות, אלא בגלל שהן מפחיתות את עוצמת ההשפעה של התנודות על התיק הכולל. בתקופות כמו זו שאנו חווים בתחילת 2025, שבה מדד התנודתיות הגיע לרמות שלא נראו מאז הקורונה, ה"כרית" שמספקות קרנות אלו לתיק הכולל באה לידי ביטוי בצורה ברורה יותר.

חשוב להבחין בין סוגי הקרנות השונים. קרנות מאקרו גלובליות, למשל, פועלות על בסיס תחזיות כלכליות רחבות ויכולות להרוויח הן מעליות והן מירידות בשוקי האג"ח, המטבעות, והסחורות. לעומתן, קרנות שמתמחות בניצול אירועים ספציפיים – כגון מיזוגים ורכישות או שינויי מבנה בחברות – מגיבות פחות לכיוון השוק הכללי ויותר לפרטי העסקאות עצמן. לכל אסטרטגיה פרופיל סיכון-תשואה שונה, ולכן בחירת הקרן המתאימה דורשת הבנה מעמיקה של המנגנון שעומד מאחוריה.

נקודה נוספת שראוי לתת עליה את הדעת היא הנזילות. חלק מקרנות הגידור מגבילות את האפשרות לפדות את ההשקעה בפרקי זמן קצרים, בין היתר כדי לאפשר למנהלים לפעול ללא לחץ של פדיונות בזמן לחץ. עבור משקיע שמבין את האופי הזה ומתאים לו את ציפיות הנזילות שלו, מגבלה זו הופכת למאפיין ניהולי לגיטימי ולא לחיסרון.

תחזית לעתיד

בשנים הקרובות, סביבת ההשקעות צפויה להמשיך להתאפיין באי-ודאות – בין אם מדובר בהתפתחויות גיאו-פוליטיות, שינויים במדיניות הסחר העולמית, או מחזוריות כלכלית רגילה. בתוך כך, קרנות מאקרו גלובליות וקרנות שמתמחות בניצול אירועים ספציפיים צפויות להמשיך ולמשוך עניין מצד משקיעים כשירים שמחפשים גיוון אמיתי. הביקוש לאסטרטגיות שמנותקות מהסנטימנט היומי של השוק לא צפוי לפחות – ואם מגמת התנודתיות תימשך, סביר שדווקא יגדל. בסביבה כזו, קרנות גידור איכותיות עשויות לעבור מנכס שולי בתיק לרכיב מרכזי בניהול הסיכונים הכולל.