במשך עשורים רבים נחשב תיק ההשקעות הקלאסי המחולק בין מניות לאגרות חוב לנוסחה יציבה ואמינה. ההנחה הרווחת היתה שכאשר שוק המניות יורד, אגרות החוב יספקו הגנה בזכות הקורלציה השלילית ביניהם. אלא שהמציאות בשנים האחרונות מערערת על הנחה זו ומחייבת חשיבה מחודשת על פיזור נכסים, ובפרט על שילוב השקעות אלטרנטיביות בתיק.
שינוי היחסים בין מניות לאגרות חוב
שנת 2022 המחישה את הבעיה בצורה חדה: שוק המניות האמריקאי ירד בכ-18% ואגרות החוב צנחו במקביל בכ-13%. הקורלציה החיובית בין שני אפיקי ההשקעה המרכזיים פגעה בתפקיד המסורתי של אגרות החוב כמגן בתקופות של מפולות בשווקים. מגמה זו נמשכה גם בשנים שלאחר מכן, ומעלה שאלות לגבי האפקטיביות של מודל הפיזור המסורתי. על רקע זה, השקעות אלטרנטיביות הפכו לרכיב הכרחי בתיק ולא רק לתוספת אופציונלית.
תפקיד ההשקעה בקרנות גידור בפיזור התיק
קרנות גידור, אחד האפיקים המרכזיים בעולם ההשקעות האלטרנטיביות, מציעות מאפיינים שונים מהותית משוקי ההון המסורתיים. בזכות כלים כמו מכירה בחסר, נגזרים ומינוף, מנהלי קרנות גידור יכולים לייצר תשואות שאינן תלויות בכיוון השוק. נתוני חמש השנים האחרונות מראים שקרנות גידור השיגו יחס שארפ (תשואה מותאמת סיכון) של 0.7 לעומת 0.4 בלבד למדד המניות, כלומר תשואה גבוהה יותר ביחס לסיכון שנלקח.
דוגמה בולטת לכך התרחשה בין אוגוסט לאוקטובר 2023: בעוד מדד המניות האמריקאי איבד כ-8%, אסטרטגיות מאקרו של קרנות גידור רשמו תשואה חיובית. יכולת זו להניב תשואות חיוביות גם בתקופות של ירידות היא הערך המוסף המרכזי מבחינת פיזור סיכונים.
ביצועים והיקף השוק
שנת 2024 היתה השנה הטובה ביותר לתעשיית קרנות הגידור מאז 2009, עם תשואה ממוצעת של כ-11.3%. היקף הנכסים המנוהלים בתעשייה הגיע לכ-4.5 טריליון דולר, והביקוש מצד משקיעים מוסדיים ממשיך לגבור. לפי סקר של ברקליס, 30% יותר משקיעים מתכננים להגדיל את ההקצאה עבור קרנות גידור ב-2025 לעומת אלה שמתכננים להקטין אותה.
חשוב לציין שקרנות גידור אינן אפיק אחיד. קיימות אסטרטגיות שונות הממלאות תפקידים שונים בתיק: חלקן מחליפות חשיפה מנייתית, אחרות משמשות כמגוונות עם קורלציה נמוכה לשוק, ויש שמתפקדות כמפחיתות סיכון עם קורלציה שלילית למניות. בחירת האסטרטגיה המתאימה תלויה במטרות המשקיע ובמבנה התיק הקיים שלו.
המבט ל-2025: סביבה תומכת לקרנות גידור
שנת 2025 מציבה אתגרים והזדמנויות ייחודיים למשקיעים. שוקי המניות הציבוריים נסחרים בתמחור גבוה עם ריכוזיות מוגברת, הריבית נותרת תנודתית, והקורלציה החיובית בין מניות לאגרות חוב נמשכת. גופי ההשקעות המובילים מעריכים כי סביבה זו תומכת דווקא בקרנות גידור, שמצליחות להפיק תועלת משינויים מהירים בתנאי השוק, במדיניות הכלכלית ובסביבה הגיאופוליטית. אסטרטגיות מאקרו, בפרט, עשויות ליהנות מהתנודתיות המוגברת בריבית ובמטבעות. בנוסף, הנזילות היחסית של קרנות גידור מהווה יתרון בתקופה שבה משקיעים מעריכים גמישות בניהול התיק.
סיכום
בסביבה שבה הקורלציה בין מניות לאגרות חוב אינה יציבה כפי שהיתה בעבר, קרנות גידור מציעות שכבת פיזור נוספת שקשה להשיג באמצעות אפיקים מסורתיים בלבד. כחלק מעולם ההשקעות האלטרנטיביות הרחב, היכולת שלהן לייצר תשואות בלתי תלויות בכיוון השוק, יחד עם גמישות באסטרטגיות ההשקעה, הופכת אותן לכלי רלוונטי במיוחד ב-2025 עבור משקיעים המעוניינים לחזק את עמידות התיק שלהם בתנאי שוק משתנים. כמו בכל השקעה, הצלחת השילוב תלויה בבחירת המנהלים והאסטרטגיות המתאימים לפרופיל הסיכון האישי.