משקיעים המחזיקים תיק המורכב בעיקר ממניות ואגרות חוב סחירות חשופים במידה רבה לתנודתיות השווקים הציבוריים. בתקופות של ירידות חדות, כפי שנצפו למשל במשבר 2008 או בתחילת 2020, המתאם בין סוגי הנכסים המסורתיים נוטה לעלות דווקא כאשר הפיזור נחוץ ביותר. מציאות זו מעלה את השאלה כיצד ניתן לשפר את יחס התשואה לסיכון של התיק באמצעות הוספת נכסים בעלי מתאם נמוך יותר לשווקים המסורתיים.
מאפייני המתאם של קרנות גידור
קרנות גידור מפעילות אסטרטגיות השקעה מגוונות שחלקן אינן תלויות בכיוון השוק. אסטרטגיות כגון ארביטראז', מאקרו גלובלי או לונג-שורט מאפשרות לקרנות לייצר תשואות גם בשווקים יורדים או דשים במקום. נתונים היסטוריים מצביעים על כך שמדדי קרנות הגידור הציגו מתאם של כ-0.6 עד 0.7 למדדי המניות הרחבים, נמוך משמעותית מהמתאם הגבוה בין מניות לאגרות חוב קונצרניות בתקופות משבר.
יחד עם זאת, חשוב לציין שלא כל קרנות הגידור מספקות פיזור זהה. קרנות המתמחות באסטרטגיית לונג-שורט מניות עשויות להציג מתאם גבוה יותר לשוק המניות, בעוד שקרנות ארביטראז' או קרנות מאקרו נוטות להציג מתאם נמוך יותר. בחירת הקרן המתאימה צריכה להתבסס על ניתוח מעמיק של האסטרטגיה ושל הביצועים בתקופות שוק שונות.
ביצועים ב-2025 ותחזית ל-2026
שנת 2025 הייתה שנה חזקה עבור התעשייה, עם תשואה ממוצעת של כ-10.7% עד נובמבר, בהשוואה ל-5.7% בתקופה המקבילה ב-2023. קרנות המאקרו בלטו במיוחד: קרן Pure Alpha II של Bridgewater הניבה 34%, התשואה הגבוהה ביותר בתולדותיה, בעוד שקרנות D.E. Shaw הציגו תשואות של עד 28%. התעשייה רשמה את שנת הזרמות ההון החזקה ביותר מאז 2017, ונכסי הענף צפויים להגיע ל-5 טריליון דולר כבר ב-2027.
מבט קדימה ל-2026 מצביע על המשך מגמה חיובית. קרנות מאקרו צפויות להמשיך ולהוביל, תוך ניצול הפערים במדיניות הבנקים המרכזיים, אי-ודאות גיאופוליטית ותנודתיות בשוקי המט"ח, הריביות והסחורות. אסטרטגיות מונעות אירועים צוברות תאוצה עם התגברות פעילות המיזוגים והרכישות, כאשר יפן בלטה עם 232 מיליארד דולר בעסקאות במחצית הראשונה של 2025 בלבד. יחד עם זאת, סימנים של עודף בתחום הבינה המלאכותית מעלים שאלות לגבי משך הזמן שבו השוק ימשיך לממן תקוות לרווחים עתידיים.
השפעה על יחס התשואה לסיכון
הוספת רכיב של קרנות גידור לתיק השקעות מסורתי עשויה לשפר את יחס השארפ של התיק הכולל. הסיבה לכך נעוצה בכך שהפחתת התנודתיות הכוללת, הנובעת מהמתאם הנמוך, מאפשרת להשיג תשואה דומה ברמת סיכון נמוכה יותר. מחקרים אקדמיים מצביעים על כך שהקצאה של 10% עד 20% מהתיק לקרנות גידור עשויה להניב שיפור מהותי ביחס זה, בכפוף לבחירה מושכלת של הקרנות.
מנגד, יש לקחת בחשבון את מגבלות הנזילות האופייניות לתחום. תקופות נעילה של שנה ומעלה, לצד תנאי פדיון מוגבלים, עלולות להקשות על איזון מחדש של התיק בעת הצורך. כמו כן, מבנה העמלות הגבוה יחסית בתחום זה מפחית מהתשואה נטו למשקיע.
שיקולים מעשיים
בבניית תיק הכולל קרנות גידור, מומלץ לבחון את הביצועים ההיסטוריים בתקופות משבר ולא רק את התשואה הממוצעת. קרן שהציגה יציבות יחסית בתקופות של ירידות חדות בשווקים עשויה לתרום לפיזור יותר מקרן שהציגה תשואה גבוהה יותר אך עם מתאם גבוה לשוק. ניתוח כזה מאפשר להעריך את התרומה האמיתית של הקרן לחוסנו של התיק הכולל.