בשנים האחרונות, תיקי ההשקעות של משקיעים רבים נראים די דומים: מניות בבורסה, קצת אגרות חוב, אולי קרן נאמנות או שתיים. השאלה היא האם זה מספיק כדי להתמודד עם התנודתיות הגוברת בשווקים, עם האינפלציה שחזרה, ועם תשואות שהולכות ונדחסות באפיקים המסורתיים. התשובה, לפחות עבור חלק מהמשקיעים, נמצאת בתחום שעד לפני כמה שנים היה שמור למשקיעים מוסדיים – השקעות אלטרנטיביות.
מהו תיק השקעות מסורתי?
תיק השקעות קלאסי בנוי על מניות ואגרות חוב. הרעיון היה תמיד שכשהמניות יורדות, האג"ח עולות, ולהפך. הבעיה היא שבשנים האחרונות הקורלציה הזאת התפרקה. ב-2022, לדוגמה, ראינו ירידות חדות גם במניות וגם באג"ח, כשהריבית עלתה בקצב מהיר. משקיעים שחשבו שהם מפוזרים גילו שהם חשופים לאותם הסיכונים בדיוק.
מה זה השקעות אלטרנטיביות?
בפשטות, כל דבר שלא נסחר בבורסה הרגילה. זה כולל קרנות הון פרטי שקונות חברות ומשפרות אותן, קרנות חוב פרטי שנותנות הלוואות ישירות לעסקים, נדל"ן מניב שמייצר הכנסה שוטפת, והשקעות בתשתיות. המשותף לכולם – הם לא תלויים בתנודות היומיומיות של הבורסה.
ההבדל המהותי הוא בתמחור. כשמניה יורדת ב-20% ביום אחד, זה לא בהכרח אומר שהחברה נהיית פחות שווה. זה אומר שהמשקיעים בבהלה או שהסנטימנט השתנה. בהשקעות אלטרנטיביות, השווי נקבע לפי שערוך נכסים, לא לפי מה שקורה בבורסה. זה יוצר יציבות, אבל גם אומר שהנזילות נמוכה.
למה זה עובד?
קורלציה נמוכה: כשהבורסה צונחת, קרן שנותנת הלוואות לחברות פרטיות ממשיכה לקבל את תשלומי הריבית שלה. הנכס לא "מתמחר" כל יום מחדש לפי הפחד בשוק.
פרמיית נזילות: המשקיע מקבל תשואה גבוהה יותר בתמורה לכך שהכסף נעול לתקופה ארוכה. זו תמורה לוויתור על נזילות, לא "קסם".
הגנה מפני אינפלציה: נכסים ריאליים כמו נדל"ן או תשתיות יכולים להעלות מחירים בהתאם לאינפלציה. שכר דירה עולה, תעריפי תשתיות מותאמים.
הסיכונים החשובים
נזילות נמוכה: הכסף נעול ל-5, 7, לפעמים 10 שנים. צריך להיכנס רק עם כסף שאין צורך בו בטווח הקרוב.
שקיפות מוגבלת: אין דוחות רבעוניים ומסחר יומי. המשקיע מסתמך על הערכות השווי של מנהל הקרן.
מורכבות: ההשקעות האלה מורכבות יותר ודורשות הבנה של המבנה, דמי הניהול ותנאי היציאה.
סיכום
השקעות אלטרנטיביות לא מחליפות את התיק המסורתי, אבל הן יכולות להשלים אותו באופן משמעותי. המפתח הוא לא להיכנס מתוך חיפוש אחר תשואה מופרזת, אלא מתוך הבנה שזה כלי לבניית תיק מאוזן יותר. בדרך כלל מדברים על 10%-30% מהתיק הכולל, עם פיזור גם בתוך האלטרנטיבי עצמו. בעולם שבו הקורלציות בין נכסים משתנות ותשואות נדחסות, יש ערך אמיתי ביכולת לבנות חשיפה לנכסים שמתנהגים אחרת מהבורסה. אבל כמו כל החלטת השקעה, זה דורש הכנה, הבנה, וליווי מקצועי.