אחד המושגים המרכזיים שחוזרים על עצמם בכל דיון מקצועי על קרנות גידור הוא מתאם אפסי לאפיקים הסחירים. בניגוד להשקעה במניות או באגרות חוב, שמושפעות באופן ישיר מסנטימנט המשקיעים ומהתפתחות הציפיות בשוק, קרנות גידור שואפות לייצר תשואה שאינה תלויה בכיוון שאליו נעים מדדי המניות. הבטחה זו, אם היא מתממשת בפועל, הופכת את קרנות הגידור לכלי בעל ערך ממשי בבניית תיק מגוון.
מדוע מתאם נמוך חשוב דווקא היום עבור קרנות גידור
בתקופות של תנודתיות גבוהה בשווקים הסחירים, כפי שנצפה בעת האחרונה על רקע חוסר ודאות כלכלית ופוליטית, נכסים המתנהגים באופן בלתי תלוי בשוק המניות מקבלים משנה תוקף. כאשר מדד ה-VIX מזנק ומרווחי האשראי מתרחבים, קרנות גידור שמצליחות לשמור על מתאם אפסי לשוק הסחיר עשויות לספק לתיק ההשקעות עוגן יציב, בזמן שאפיקים מסורתיים חווים תנודתיות חדה לשני הכיוונים.
איך בפועל נבנה המתאם הנמוך
המתאם הנמוך אינו מקרי, אלא תוצר של אסטרטגיות מסחר ספציפיות. שילוב של פוזיציות קנייה ומכירה בחסר, שימוש בנגזרים ומסחר באירועים מיוחדים מאפשרים למנהלי קרנות גידור לבודד את הרווח מכישורי הבחירה שלהם, ולא מהכיוון הכללי של השוק. עם זאת, חשוב לזכור שלא כל קרנות הגידור מציגות מתאם אפסי בפועל. חלקן נוטות מתאם חיובי חלקי לשוק המניות, בהתאם לאסטרטגיה ולרמת החשיפה הנטו שהן שומרות.
מגבלות שכדאי להכיר
היתרון של מתאם נמוך מגיע לרוב לצד דמי ניהול גבוהים יחסית, נזילות מוגבלת ושקיפות חלקית באשר לפוזיציות המוחזקות. בנוסף, קרנות גידור רבות ממונפות, כך שבתקופות של הורדת ריבית עלויות המימון שלהן עשויות לקטון, אך רמת הסיכון הכוללת נותרת תלויה במבנה המינוף הספציפי של כל קרן. מסיבות אלו, קרנות גידור מתאימות בעיקר למשקיעים כשירים המבינים את מאפייני הסיכון ומסוגלים לעמוד בדרישות הנזילות הארוכות יחסית.
מה בודקים לפני שילוב בתיק
בפועל, הערכה נכונה של תרומת קרנות גידור לתיק השקעות מחייבת בחינה של הנתונים ההיסטוריים מול מדדי הייחוס הרלוונטיים, לצד בדיקת מבנה הנזילות, המינוף והשקיפות של הקרן הספציפית. השוואה בין קרנות גידור שונות מגלה לעיתים פערים משמעותיים באופן שבו הן מתמודדות עם תקופות של תנודתיות, ולכן אין תחליף לניתוח פרטני של כל קרן בנפרד לפני קבלת החלטת השקעה.
סיכום
מתאם אפסי לשוק הסחיר הוא אחד היתרונות המרכזיים שמייחסים לקרנות גידור, אך מדובר במאפיין שתלוי באסטרטגיה הספציפית של כל קרן ולא בהכרח מובטח מראש. הבנה מעמיקה של מבנה הקרן ואופן ניהול הסיכון שלה היא תנאי הכרחי לפני שילובה בתיק השקעות מגוון.