בכנס iCapital Engage+ בוא השתתפו כ 300 מנהלי עושר מהאזור ומהעולם עלו הנושאים העיקריים שמעסיקים את החבורה הזו. לא מפתיע: גיאופוליטיקה, מאקרו, חוב פרטי, תשתיות, סקונדרי ועוד…
הביצוע הוא החסם המרכזי החדש
טוואן לאם (Tuan Lam), מנהל אזור אסיה-פסיפיק ב-iCapital, פתח את הכנס בהגדרה מחדש של השיח סביב שווקים פרטיים. השאלה המרכזית כיום אינה האם להקצות הון להשקעות אלטרנטיביות, אלא איך לעשות זאת בקנה מידה רחב (Scale) ובאופן עקבי עבור כלל הלקוחות.
החיכוך בשוק עבר משאלת הביקוש אל אתגרי הביצוע, התפעול ובניית התיקים.
תשתיות תפעוליות, נגישות וחינוך פיננסי הן שיקבעו אילו חברות יצליחו להפוך שכנוע ואמונה להון מושקע בפועל. מנהלים שיובילו את השלב הבא יתייחסו לשווקים פרטיים כפונקציה תפעולית ולא רק כמוצר מדף.
אסיה היא כוכב עולה בעולם ניהול העושר הפרטי
אסיה היא שוק ניהול העושר הצומח ביותר בעולם, לצד היותה האזור שבו אימוץ השווקים הפרטיים נמצא בראשית דרכו יחסית לפוטנציאל.
שיעור ההקצאה לנכסים אלטרנטיביים באסיה עדיין נמוך משמעותית בהשוואה לגופים מוסדיים במערב.
דוח העושר של BCG מראה כי הונג קונג עקפה את שוויץ כמרכז העושר הבינלאומי (Cross-border) הגדול ביותר. העושר באסיה, שמאופיין בדור ראשון של יזמים, מתחבר באופן טבעי להשקעות פרטיות, ונוכחות אזורית חזקה הפכה לתנאי סף עבור מנהלי נכסים גלובליים.
שלושה מנועי צמיחה מבנים יעצבו מחדש את השווקים הפרטיים
מרקו ביצוזרו (Marco Bizzozero), מנהל הפעילות הבינלאומית היוצא של-iCapital, סקר שלושה מנועי צמיחה מבניים שמסוגלים להכפיל או לשלש את היקף הנכסים בענף:
הגדרה מחדש של שווקים ציבוריים מול פרטיים: השווקים הציבוריים כבר אינם משקפים את הכלכלה האמיתית (מעל 90% מהכלכלה הריאלית נמצאת בידיים פרטיות), ורוב יצירת הערך מתרחשת כיום לפני הנפקה ציבורית (IPO).
רנסנס תעשייתי: גל השקעות (CapEx) בתשתיות בינה מלאכותית (AI), אנרגיה וביטחון שמאזנים של חברות ציבוריות וממשלות אינם יכולים לממן לבד.
המשקיע הפרטי: תת-הקצאה אלטרנטיבית אצל משקיעים פרטיים, לצד גל פרישה גלובלי ענקי של כמיליארד אנשים עד שנת 2030.
פעם היינו יותר דומים, נראה שאנחנו נהיים יותר שונים
סונאלי באסאק (Sonali Basak), אסטרטגית ההשקעות הראשית של iCapital, הציגה סקירה מאקרו-כלכלית המצביעה על פער הולך וגדל בין כלכלות בשערי ריבית, בצמיחה, ברווחיות ובמדיניות הפיסקלית.
תשואות אג"ח נשארות גבוהות לאורך זמן ("Higher-for-longer"), עליה חדה בפעילות הייצור הגלובלית, וגל השקעות המרוכז סביב טכנולוגיית AI.
בסביבה שבה שרשראות האספקה מפוזרות והגיאופוליטיקה משפיעה על השווקים, אמון וחוסן הפכו למטבע מרכזי, ובחירת מנהלי השקעות קפדנית היא קריטית מאי פעם.
המימושים באשראי הפרטי מונעים מסנטימנט ולא מכשל יסודי
בדיונים שעסקו בתחום האשראי הפרטי (Private Credit), המומחים הובילו קו המציע לא להתרגש יתר על המידה מהתנודתיות והפדיונות האחרונים.
הפדיונות והמימושים בחשיפות לתוכנה ו-AI נבעו בעיקר מסנטימנט בשוק ולא מכשל רוחבי באיוכת האשראי או פגיעה יסודית בחברות.
השוק של הלוואות ממונפות הוא מוסדי ובדרגת השקעה (Investment-grade). בנוסף, הקצאות של משקיעים פרטיים לתחום הגיעו בעיקר על חשבון רכיב המניות בתיק ולא על חשבון האג"ח.
האלפא ב-Private Equity מגיעה כעת משיפור תפעולי
בפאנל ה-Private Equity, בהובלת אדווין צ'אן (Edwin Chan), הייתה הסכמה רחבה כי תרחיש התשואות השתנה בעקבות היעלמות הרכיבים ההיסטוריים של חוב זול והתרחבות מכפילים.
כיום, כ-80% עד 90% מיצירת הערך והתשואה (Alpha) מגיעים משיפור תפעולי נטו של חברות הפורטפוליו.
שוק ה PE האסיאתי מתבגר כאשר עסקאות Buyouts מובילות לראשונה, וחברות בבעלות מייסדים עוברות ידיים במכפילים חד-ספרתיים. צורת הניהול עוברת מהנדסה פיננסית למנהלים עם ארגז כלים תפעולי וטכנולוגי (כולל שילוב AI).
תשתיות הפכו להימור על AI ואנרגיה
ג'יימס קיד eady) הנחה פאנל שעסק בשינוי העמוק שעובר תחום התשתיות בעקבות הזינוק בדרישה לחשמל ולאנרגיה מצד טכנולוגיות AI.
מרכז הכובד של ההשקעות עובר למערכות אנרגיה, רשתות החשמל ומרכזי נתונים (Data Centers) הנדרשים לחברות ה-Hyperscalers.
תשתיות מציעות כיום שילוב אטרקטיבי של תזרים מזומנים צמודי מדד, הכנסה קבועה, חוסן וצמיחה לטווח ארוך. גיאוגרפיות בהן נוצרות הזדמנויות מעניינות הן אסיה ובאירופה.
מנגנוני הגבלת הפדיון בקרנות Evergreen הם פיצ'ר ולא באג
המשתתפים הסכימו שמגבלות פדיון תקופתיות נועדו להגן על המשקיעים ועל נזילות התיק, ולכן הן מהוות יתרון מבני ולא כשל.
ג'ף מקגואי (Jeff McGoey), מנהל התפעול הראשי ב-iCapital, ציין כי ניהול קרנות אלו בהיקפים גדולים דורש תשתית רחבה של חישוב שווי נכסים (NAV) תדיר, ניהול פדיונות קפדני ודיווח רציף.
קרנות Evergreen מיועדות למשקיעים לטווח ארוך ומטרתן לספק תשואות ברמה מוסדית ללא הנטל של ניהול קריאות לכסף ותזרימי מזומנים.
עסקאות סקונדרי הפכו ממוצא אחרון לכלי מרכזי בניהול התיק
שוק עסקאות הסקונדרי (Secondaries) עבר מלהיות כלי שקשור בדיסטרס לכלי אסטרטגי ומבני לניהול של תיקי השקעות הנזילות בהם וככלי לשינוי אלוקציה.
היקף עסקאות הסקונדרי הגיע לכ-240 מיליארד דולר בשנת 2025
טכנולוגיה קובעת מי יוכל לגדול ולהתרחב
המושב התפעולי הדגיש כי התשתית הטכנולוגית היא הפקטור המרכזי שיקבע אילו גופים יוכלו להגדיל את היקף הפעילות שלהם ולהישאר רווחייים.
בקה מארס (Bekka Marrs), מנהלת המוצר הראשית של iCapital, הציגה שתי אלטרנטיבות העומדות בפני מנהלי עושר: להמשיך להגדיל את מצבת כוח האדם הפנימי בעלויות גבוהות, או לאמץ תשתית טכנולוגית מקצה-לקצה (End-to-End).
טים לי (Tim Lee) וג'ף מקגואי הדגישו את חשיבות הדיוק בנתונים – הבחנה בין טעויות קטנות לבין סיכונים חמורים של נתונים שגויים במערכות. המטרה הסופית היא מעבר למודל ממוקד לקוח, שבו יועצים מתמקדים בהשגת יעדי הלקוח ולא בבירוקרטיה תפעולית.